Page 21 - 行业课题成果集（2020-2021）

课题成果集

下面以已发行的“联易融 2020-18”保理 ABS 为例进行说明。

图 10 “联易融 2020-18”保理 ABS 交易结构
图 10 的交易结构中，各上游企业供应商（初始债权人）将向远洋方公

司（初始债务人）提供货物或劳务享有的应收账款债权转让给联捷保理（保

理公司），并由其提供保理服务。保理公司将以此形成的保理融资债权作为

基础资产，委托设立资产支持专项计划。此交易结构主要依托的是核心企业

远洋中国的主体信用，即远洋中国出具《付款确认书》承诺，如除自身以外

的其他远洋方公司（初始债务人）到期未能足额清偿应收账款债权，将由其

履行到期清偿的义务，为底层应收账款提供增信安排。
通过嵌套保理通道，专项计划的基础资产已由原来贸易项下的应收账款

变为了保理融资债权。根据保理合同的约定，保理融资债权可分为无追索保

理（保理商放弃对供应商追索的权利，独自承担债务人的信用风险）和有追

索保理（如债务人到期未足额支付或无力支付，保理商有权要求供应商回购

到期的应收账款）。反向保理 ABS 中的应收账款转让，为了更好的归集分散

的应收账款，提高上游中小供应商的动力，一般不附对转出方的追索权，而

是由发起人（即债务人）向保理公司出具《付款确认书》。
在反向保理 ABS 交易结构下，由于初始债权应收账款并非发起人（核心

企业及其关联方）的表内资产，因此不存在基础资产终止确认的问题，而应

考虑此交易是发起人的融资行为还是债权人（上游供应商或是保理公司）的

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